Mis on digitaalsed finantsvarad lihtsate sõnadega

2021. aastal ilmus Vene Föderatsioonis uus instrument plokiahelapõhiste investeeringute jaoks. Erinevalt krüptovaluutadest reguleerib digitaalseid finantsvarasid Venemaa Pank. Ettevõtted alustasid selle instrumendi testimist 2022. aastal. Aastaks 2023 saavutas CFA turg 3 miljardi rubla suuruse mahu ja ekspertide prognooside kohaselt kasvab see jätkuvalt. Sberbank prognoosib 2024. aastaks 10-20-kordset kasvu. Artiklis kirjeldatakse digitaalseid finantsvarasid kui uut vahendit likviidsuse kaasamiseks. Nõuded CFA-de emiteerimiseks on madalamad kui traditsiooniliste aktsiate paigutamiseks. Protsess taotluse loomisest kuni ringluse alguseni kestab umbes nädala.

Mis on digitaalsed finantsvarad

Ametnikud hakkasid 2018. aastal välja töötama seadust krüptovaluutade reguleerimise kohta Venemaal. Toona nimetas keskpank virtuaalsete müntidega tehtavaid tehinguid kahtlaseks ja riskantseks. Regulaator tegi ettepaneku keelata krüptovaluutatehingud ja kriminaliseerida digitaalsete ühikute omamine. Rahandusministeerium nägi aga plokiahela tehnoloogias suurt potentsiaali.

2020. aastal tegid ametnikud kompromissotsuse luua digitaalsed finantsvarad. Venemaa Pank võttis kontrolli nende ringluse üle. Tokeniseeritud rahamaksekohustused, aktsiate, kulla ja muude investeerimisvahendite nõuded - see ongi lihtsate sõnadega digitaalsed finantsvarad. Need töötavad plokiahela tehnoloogial, seega on võimalik tehinguid automatiseerida, kasutades nutikaid lepinguid.

CFA-märgid on programmikoodid, mis sisaldavad teavet emissiooni kuupäeva ja mahu, tähtaja, OISi ja vara omaniku kohta.

Miks neid on vaja

Digitaalsed finantsinstrumendid toimivad plokiahela alusel. See tehnoloogia vähendab tehingute vahendajate arvu. Ettevõtted saavad DFAsid kiiresti turule tuua ja rahastamist kaasata. Traditsioonilise aktsiaemissiooni puhul pöördub emitent korraldaja poole, maksab 5% pakkumise mahust teenuste eest. Emissioon võib venida kuude kaupa.

1

ByBit

5020 $
boonus uutele kasutajatele!

9.8

VAATA Loe arvustust

ByBit pakub mugavaid ja turvalisi tingimusi krüptovaluutaga kauplemiseks, pakub madalaid vahendustasusid, kõrget likviidsust ja kaasaegseid vahendeid turuanalüüsiks. See toetab spot- ja finantsvõimendusega kauplemist ning aitab algajaid ja professionaalseid kauplejaid intuitiivse kasutajaliidese ja juhendmaterjalidega.

2

Binance

Teenida 100 $ boonust

uutele kasutajatele!

9.5

VAATA Loe arvustust

Suurim krüptovahetus, kus saate kiiresti ja turvaliselt alustada oma teekonda krüptovaluutade maailmas. Platvorm pakub sadu populaarseid varasid, madalaid vahendustasusid ja täiustatud vahendeid kauplemiseks ja investeerimiseks. Lihtne registreerimine, kiire tehingute kiirus ja usaldusväärne rahaliste vahendite kaitse teevad Binance'i suurepäraseks valikuks mis tahes taseme kauplejatele!

CFA-de puhul lüheneb tähtaeg nädalaks ja platvormi komisjonitasu ei ole suurem kui 1%. Digitaalsed märgid toetavad aruka lepingu tehnoloogiat - saate ette näha mis tahes emissioonitingimused. See laiendab vahendi potentsiaali.

On võimalik kiiresti luua tavalisi nõudeõigusi ja kombineerida neid mis tahes keerukusega algoritmiga.

Väljastamine

CFAde paigutamine ja ringlus Venemaa Föderatsioonis on reguleeritud 31.07.2020. aasta föderaalseadusega nr 259-FZ. Emiteerimisõigus on ainult professionaalsetel turuosalistel - infosüsteemide operaatoritel (OIS). Nad võivad registreerida kasutajaid ja otsustada juurdepääsu andmise üle õiguskaitseasutuste taotlusel. Digitaalseid finantsvarasid ei ole võimalik emiteerida välismaal.

Ettevõtjad hindavad ettevõtte atraktiivsust investorite jaoks ja saadavad valitud OISile ettepaneku. Nad lisavad esitlusele ettevõtte dokumendid ja läbivad KYCi. Peamised nõuded on registreerimine alates aastast ja pankrotimärkide puudumine. Kui taotlus on heaks kiidetud, tuleb:

1. Registreeruge platvormil ja esitage operaatorile aruka emissioonilepingu parameetrid.
2. Oodake, kuni teavet kontrollitakse ja teade avaldatakse OISi veebisaidil. Pärast seda saate uudise avaldada oma ressursil.
3. Reklaamida spetsialiseeritud saitidel ja koguda kasutajatelt avaldusi, et osaleda paigutuses.
4. Kinnitage küsimus digitaalallkirjaga.

Kasutajad saavad žetoonid ja emitent saab raha. Kui keegi ei ostnud CFA-d, loetakse, et emissiooni ei toimunud.

Kuidas reguleeritakse

Föderaalseadus on kehtinud alates 2021. aastast, kuid žetoonide väljaandmine algas alles 2022. aastal. Instrument on reguleeritud järgmiselt:

• Õigus emiteerida anti OISile - keskpanga poolt registreeritud Venemaa äriühingutele. Oktoobris 2023 on Venemaa keskpanga registris 10 platvormi.
• Lubatud oli kaubelda žetoonidega ainult operaatorite platvormidel. On võimalik vahetada mõned CFA-d teiste vastu ja müüa neid fiat'i vastu. Arveldusi krüptovaluutas ei teostata. Oktoobris 2023 on saadaval üks platvorm - Moskva börsil.
• Venemaa Keskpank täidab järelevalvefunktsioone.

Maksud

2023. aastal võeti vastu Venemaa Föderatsiooni maksuseadustiku muudatused, mis käsitlevad tasusid žetoonidega tehtavate tehingute eest. Tehingud ei kuulu käibemaksuga maksustamisele, maksta tuleb ainult kasumimaksu. Üksikasjad on tabelis.

Finantstulemuseks loetakse saadud kasumit, millest on maha arvatud tehingukulud. Ei ole vaja maksta maksutasusid ja esitada iseseisvalt aruandeid. Platvormi operaator esitab klientidele deklaratsiooni, peab kinni ja kannab arvutatud summad üle.

Erinevus CFAde ja krüptovaluutade vahel

Tokeniseeritud varaõiguste emiteerimine on turul uuendus. Nagu krüptovaluutad, töötavad nad hajutatud pearaamatu tehnoloogial. See võimaldab teile ette kirjutada mis tahes tingimusi arukates lepingutes ja teostada tehinguid ilma vahendajateta. Krüptovaluutadest on ka erinevusi:

• CFAsid ei saa kasutada arveldusteks.
• Kaotatud salasõna saab taastada.
• Tokeniseeritud õiguste omanikud võivad saada väärtpabereid või nende rahalist ekvivalenti. Krüptoraha loojatel ei ole investorite ees mingeid kohustusi.
• CFAsid emiteerivad registreeritud emitendid piiratud koguses. Väärtpaberitel on lõpptähtaeg.
• Keskpank tegutseb varade usaldusväärsuse tagajana. Osalejad võivad olla kindlad, et pankrotistunud või olematuid ettevõtteid ei võeta kauplemisele.

Digitaalsete varade liigid

CFAd on nõuded erinevatele varaklassidele, alates kullast ja naftast kuni võlakirjadeni. Need on sisuliselt analoogsed aktsiate või vekslite omadega, kuid neid väljastatakse plokiahelas. Seadus kehtestab need digitaalsete finantsvarade liigid ja näited:

• Sularaha nõuded. Tingimused on täpsustatud pakkumise tegemisel. Omanikud saavad makseid ja lunastustähtajal märgise nimiväärtuse. Rahalise tasu summa võib olla fikseeritud rublades, välisvaluutas või seotud mõne muu vara - aktsiate, kulla, indeksite - hinnaga. Oktoobriks 2023 emiteeritud CFAd kuuluvad sellesse tüüpi.
• Omandiväärtpaberid. Investorid võivad nõuda aktsiate üleandmist või saada raha aktsiate eest turukursi alusel. Seadus lubab kasutada žetooni ainult mitteavalikes äriühingutes osalemiseks, välja arvatud juhul, kui eelnevalt on toimunud traditsiooniliste aktsiate pakkumine.
• Hübriid. See tüüp ühendab digitaalsed ja kommunaalõigused. Näiteks on võimalik väljastada CFA, millega kaasnevad samaaegselt nõuded vara üleandmiseks ja teenuste osutamiseks (töö tegemiseks).

Mis teeb CFAd investorite jaoks atraktiivseks

Vahendit võivad kasutada juriidilised ja füüsilised isikud. Varade tokeniseerimine pakub emitentidele lihtsamat võimalust likviidsuse saamiseks.

Plokiahela tehnoloogia kasutamine vähendab tehingute vahendajate arvu. Tellimusi täidetakse arukate lepingute abil - see on kiirem ja usaldusväärsem.

Protsessi kontrollib algoritm, nii et tingimuste rikkumine on välistatud. Eelised investorite jaoks on järgmised:

• Säästud komisjonitasude pealt. Tokenid on salvestatud plokiahelas, seega ei pea kliendid maksma hoiustamistasu. Tehingute eest võetakse ainult väikesed fikseeritud komisjonitasud.
• Plokiahelaga ei kaasne mingit ohtu. Infrastruktuuri kontrollib keskpank, seega ei saa märke sanktsioonide tõttu külmutada.
• Tehingute läbipaistvus ja turvalisus. Kasutajad allkirjastavad tehingud privaatvõtmetega. Tehingud viiakse läbi algoritmi abil vastavalt kindlaksmääratud reeglitele. Tehing salvestatakse hajutatud pearaamatusse, keegi ei saa selles andmeid muuta ega kustutada. See kaitseb kasutajaid pettuste eest.
• Investeerimisvõimaluste laiendamine. Kliendid võivad osta väikese CFA paketi, et suurendada portfelli mitmekesistamist. Muude instrumentide jaoks tuleks kulutada suur summa. Osalused väikestes ettevõtetes, millega varem börsil ei kaubeldud, võivad anda suurt tootlust.

Varaplatvormide sordid

Föderaalses seaduses on sätestatud 2 üksust - infosüsteemi operaatorid ja CFA vahetused. Väärtpaberite emiteerimise õigus on ainult OIS - Venemaa Föderatsiooni ettevõtted, kes on saanud keskpangalt litsentsi. Digitaalsete varade emiteerimiseks taotlevad VKEde omanikud valitud platvormi:

• "Atomize". 2023. aasta sügisel paigutatakse siia rohkem kui 40% Venemaa ettevõtete märke (2,1 miljardit rubla). Platvormil on üle 41 tuhande unikaalse kasutaja.
• Masterchain. Juunis 2023 toimus platvormil üks suurimaid pakkumisi - 15 miljardi rubla eest. Emitent on Venemaa Raudtee.
• "Majakas. Platvormil algas debüüt käivitamine VTB märgid summas 500 miljonit rubla, mille ringlusperiood on 30 päeva. Operaatori partneriteks said ka Absolut Bank, Tinkoff ja Sojuz Bank.
• "A-token. Alfa Bank sai OISi staatuse veebruaris 2023. Sait on loonud infrastruktuuri CFAde sõltumatuks väljastamiseks ja juurdepääsu võimaldamiseks kolmandatele isikutele. Esimene oli Rostelecom, kes paigutas 750 miljoni rubla eest tokenid.
• Sberbank. Teenus lisati registrisse üks esimesi - märtsis 2022. 2 aasta jooksul oli rohkem kui 30 käivitamist summade eest 500 tuhandest kuni 2 miljardi rublani. Juunis 2023 teatas pank, et valmistab ette infrastruktuuri eraisikutele.

Sberbank on esimene kauplemisplatvorm, mis sai OISi staatuse. Seaduse kohaselt tuleb tehinguid digitaalse varaga teha üldisest börsikaubandusest eraldi. Seetõttu käivitatakse 2023. aasta suvel SPB börsil põhinev autonoomne teenus.

Investorid saavad osta CFA-d (esmane pakkumine), kuid müümiseks tuleb minna börsioperaatori platvormile. Aastal 2023 sai selle staatuse ainult Moskva börsil.

Kuidas CFA hind kujuneb

Kõigepealt esitab emitent OISi taotluse. Ta täpsustab paigutamise tingimused ja määrab žetoonide algväärtuse. Kauplemise ajal korrigeeritakse hinda vastavalt pakkumise ja nõudluse seadusele, võttes arvesse emissiooni reegleid (korrapärased maksed või tagatised). Näiteks Nornickeli puhul toimub see järgmiselt:

1. Investor ostab vara tehingu tegemise ajal kehtiva turukursi alusel.
2. Digitaalne märgis on seotud metalli hinnaga. Lunastamisel maksab emitent samaväärse summa.

Tokeniseeritud varadega kaubeldakse järelturul, kuid kauplemismahud on endiselt väikesed. Eeldatakse, et likviidsuse kasvuga Moskva börsil saavad kasutajad neid müüa, ilma et nad peaksid ootama tähtaega.

Digitaalsete varade väljavaated

2023. aastal avavad emitendid proovitehinguid väikeste investorite rühmadega. Seni saavad CFAsid osta ainult juriidilised isikud. Sberbank plaanib valmistada platvormi ette eraklientide registreerimiseks 2024. aastal.

Paljud kasutajad ei mõista digitaalse vara mehhanismi ja ajavad selle segamini krüptorahaga. Kuid kodanike teadlikkus kasvab, mis avab võimalusi digitaalse vara turu arenguks.

Sberbank ennustab, et kuni aastani 2030 on nõudlus kõige lihtsamate CFAde - võlakohustuste ning tooraine ja kullaga seotud võlakohustuste - järele. Tulevikus on võimalik keerukamate vormide arendamine.

Peamised riskid

2023. aastal on turuosalised CFAde suhtes skeptilised. Selle põhjuseks on peamiselt vähene arusaamine toimimismehhanismist. VTB Factoringi poolt hiljuti 250 Venemaa ettevõtte seas läbi viidud uuring näitas, et rohkem kui 60% ei kavatse tokeneid emiteerida. Ettevõtjad ei mõista, mis see on ja kuidas see aitab ettevõtlust. Nad nimetavad ka muid riske:

• Föderaalseaduse ebatäiuslikkus. Radikaalsete süsteemide spetsialistid usuvad, et reguleeriv raamistik tuleb lõplikult välja töötada. Seaduse sõnastus on ebatäpne ja ei võta arvesse praktikas esinevaid olukordi. See raskendab uuendusliku vahendi rakendamist.
• Blockchain ebaõnnestumine. Digitaalsed märgid töötavad eraldi platvormil. Võimalike rikete välistamiseks säilitavad DII-d topeltandmikke - hajutatud ja tsentraliseeritud pearaamatus. Vastasel juhul võivad kasutajad tehniliste riskide realiseerumisel kaotada õigused omandatud varadele.

Digitaalsete finantsvarade plussid ja miinused Venemaal

2023. aastal küsitles Sberbank potentsiaalseid CFAde investoreid - panku, eraisikuid, ettevõtjaid ja institutsionaalseid investoreid. Selgus, et nõudlus instrumendi järele on 3-6 miljardi rubla tasemel. Erainvestorite jaoks on see võimalus investeerida idufirmadesse. Ettevõtete jaoks on kõik, mis on seotud digitaalsete finantsvaradega, mugav alternatiiv IPO-le ja aktsiafondide kaasamisele. Ei ole vaja kulutada raha ettevalmistusele ja vahendajate maksmisele. CFA-d võivad saada aluseks riskikapitalituru arengule Venemaal. Praegu seda veel ei ole.

Uuel finantsinstrumendil on ka puudusi. Eksperdid usuvad, et õigusraamistik tuleb lõplikult välja töötada. Praeguses seisus on tokeniseeritud varade turu arendamine keeruline. Eelkõige on infosüsteemide operaatorid saanud palju volitusi, kuid nende platvormide pankrotimenetlust ei ole täpsustatud.

Mittevaba ringlus

CFAde järelturg ei ole veel välja kujunenud, mistõttu investorid osalevad esmases pakkumises ja ei saa vara enne tähtaega müüa. Seadus näeb ette eraldi kauplemisplatvormi - börsikorraldaja. Selle funktsiooni võtab üle Moskva börs. Keskpank loodab, et 22,9 miljonit erakauplejat, kes kauplevad platvormil, investeerivad uutesse instrumentidesse. Kuid see lahendab probleemi ainult osaliselt.

CFAd loodi investeeringute lihtsustamiseks ja tehingute läbipaistvuse suurendamiseks. Samal ajal saab neid osta ainult rubla eest, mis piirab välisinvesteeringuid.

Vahendajad

Blockchaini peamine idee on sõltumatus kolmandatest isikutest. CFA puhul on vahendaja seadusega kehtestatud. Kasutajad ei saa teha tehinguid ilma infosüsteemi operaatorite ja börsita. See takistab hajutatud pearaamatu eeliste realiseerimist.

Autor: Saifedean Ammous, krüptorahanduse ekspert.